巴菲特股东信精读：给予芒格“深入的赞许”，微弱成绩对继任者充溢应战

liukang202411小时前998吃瓜1074

沃伦·巴菲特。视觉我国材料图

北京时间2月24日晚间，“股神”沃伦·巴菲特发布了一年一度的致股东信。

每年2月，巴菲特都会写一封信来回顾曩昔一年他出资的收成和经验，这封附在伯克希尔·哈撒韦公司年报之中的致股东信，已被广阔出资者奉为供给价值出资的“圣经”，现在现已是巴菲特的第46封股东信。

这一年，巴菲特在信中说了些什么？各界对此怎么评说？

“恰当的墓志铭”

这是在2023年11月查理·芒格逝世后，巴菲特的首封股东信。巴菲特在股东信最最初，用 “查理·芒格-伯克希尔·哈撒韦的设计师”作为标题，以独自一篇文章的方式，殷切缅怀了这位对自己以及伯克希尔影响深远的合作伙伴。

巴菲特表明，“查理从未试图为他这个创造者争夺荣誉，而是让我获得一切的掌声和赞许。从某种程度上说，他与我的联络亦兄亦父。即使他知道自己是对的，也让我把握控制权。就算我犯了错，他也从未反过来责备我的错。”

“在实际国际中，人们往往会将巨大的修建与修建师联络在一起，而那些倒入混凝土或装置窗户的人很快就被遗忘了。伯克希尔现已成为一家巨大的公司，我一向担任修建，而查理则永久是伯克希尔的设计师。”巴菲特在信中写道。

路透社的报导称，匹兹堡Henry H Armstrong Associates公司的担任人James说，这封信是对芒格以及他对伯克希尔的含义的恰当墓志铭，他持有伯克希尔的股票现已超越35年了。

“查理的影响是巨大的，”Armstrong说，“大众或许不了解，但现在了解了。”

研讨伯克希尔哈撒韦公司事务的Edward Jones分析师Jim Shanahan称，这是来自能够说是国际上最受敬重的出资者的“深入的赞许”。

“巴菲特以为伯克希尔的成功和他个人的成功离不开查理·芒格很大的信赖，”Shanahan 表明，“假如没有他的才智和辅导，巴菲特就不会如此成功。”

现金持仓创新高之后

巴菲特在股东信提示伯克希尔·哈撒韦公司股东，他的这家规划达9050亿美元的企业在未来几年简直“不或许获得令人张口结舌的成绩”，《金融时报》的报导称，这暴露了他的继任者将面对的应战。

巴菲特指出，很少有买卖能够像曩昔的收买那样产生革新性影响，例如收买稳妥公司Geico和National Indemnity或BNSF铁路。

“这个国家只要少量几家公司能够真实推进伯克希尔的开展，而咱们和其他人不断地挑选它们，”巴菲特说，“在美国之外，基本上没有提名人能够成为伯克希尔本钱布置的有含义的挑选。”

“跟着伯克希尔事务的增加和现金水平的加重，巴菲特近十年来一向在重视这个问题。”《金融时报》的报导表明。

近年来，该公司斥资数十亿美元收买了货车停靠站运营商Pilot Flying J和稳妥集团阿勒格尼（Alleghany），将其归入包含冰淇淋供货商Dairy Queen和公用事业巨子伯克希尔·哈撒韦动力（Berkshire Hathaway Energy）的出资组合中。

但这些开销只对伯克希尔的现金储藏造成了很小的影响，而现金储藏仍在持续攀升。2023年末，该数字到达创纪录的1676亿美元，全年增加390亿美元。

《金融时报》以为，该公司的出资决策遭到亲近重视，以寻觅巴菲特对商场观点的头绪，而他的不作为常常被以为是他以为美国股市的某些当地被高估了。

路透社的报导中显现，Smead Capital Management的伯克希尔长时间出资者Bill Smead表明：“他的信正告其他出资者或许为股票和企业支付了过高的价格。”

《金融时报》进一步指出，巴菲特的函件以及他在年度会议上的谈论以及多年来的数百次采访，为有一天将担任伯克希尔·哈撒韦公司高层的人和办理该公司的董事会的人构成了一本规范手册。

在股东信中，巴菲特着重，长时间以来作为该集团辅导准则的“极点财务保守主义”无疑将持续存在。

“伯克希尔·哈撒韦的一条出资规矩没有也不会改动：永久不要冒本钱永久丢失的危险，”巴菲特写道，“得益于美国的顺风和复利的力气，假如你一生中做出一些正确的决议并防止严峻的过错，咱们所运营的范畴现已而且将会是有利的。”

关于继任者的忧虑

芒格的逝世再次提示人们，伯克希尔有一天将不得不在没有现年93岁的巴菲特掌舵的情况下持续前进。

伯克希尔现已拟定了继任方案，并表明副主席格雷格·阿贝尔（Greg Abel）有一天将顶替巴菲特担任首席执行官，而该公司的别的两名出资副手Todd Combs和Ted Weschler将接收股票出资组合。自2018年以来，阿贝尔现已担任监管伯克希尔·哈撒韦的一切许多非稳妥事务，这些公司的司理表明，出资者不应该忧虑阿贝尔领导公司的才能。在很大程度上，伯克希尔让其公司进行日常运营，而总部则决议将其产生的一切现金出资到哪里。

巴菲特在信中告知出资者，阿贝尔“在各方面都做好了明日成为伯克希尔首席执行官的预备”。

美联社的报导显现，发现有关阿贝尔的谈论令人欣慰，但问题是，当呈现金融惊惧时，他是否预备好使用这个严重时机，由于阿贝尔或许忧虑他的第一笔大出资会失利。

“我毫不置疑。考虑到他的运营布景，他今日能够介入并运营伯克希尔，但我不知道他是否预备好投入很多资金。”Shanahan说。

CFRA Research分析师Cathy Seifert表明，伯克希尔的确具有“真实强壮、安稳的二线和三线司理”，他们并没有遭到太多重视，但出资者期望听到阿贝尔和运营该稳妥的副董事长阿吉特·杰恩（Ajit Jain）的更多信息，这是能够了解的，或许这会在本年五月份的股东大会上产生。

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